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新动力忽冷忽热到底怎样投?新财富阮巧燕、国投瑞银施成最新观点

旧城勿念旧人19 2021-6-4 23:49 8438人围观 新能源

随着宏观利好政策以及碳达峰碳中和目的的提出,新动力行业再次迎来高光时辰。19年至今,长大风格基金经理风头正盛,长大风格股票获得资金超配,作为长大行业的代表,新动力行业吸引有数投资者的目光。偏好长大风格的投资者,必然会面临一个成绩,就是行业波动大,稍有风吹草动,会引发股价大幅波动。那么面对忽冷忽热的新动力行业,终究怎样去投?新财富分析师阮巧燕、国投瑞银基金经理施成,带来最新解读。

核心观点如下:

“2025年后,新动力汽车成本会低于燃油车,新动力汽车完全替代燃油车是一个必然的趋向,也就是说这个行业在将来能有30倍的发展空间”

“中国跟欧洲曾经处在一个疾速发展的通道当中,美国也很快会加入,三个世界上最大的经济体都会积极的推进这个行业发展。假如预测新动力行业准确的增速不好说,但3-5年工夫内,不断保持40%-50%的行业增速,我们觉得概率还是非常大的”

“光伏行业能够明年会迎来大的机会,我们是非常悲观的。在明年除了成本之外,像topcon技术有能够迎来真正商业化的元年,又会诞生非常多的机会出来。从短期来看,明年能够这个行业就要迎来一个非常高速的发展时期,能够增速会超过以往的任何年份”

“当时国家鼓励电动车,其实就想经过电动车,完成汽车的弯道超车。发展到现阶段,我觉得效果初步表现。由于,从产业制造视角来看,核心零部件消费,基本上集中在国内”

“现阶段,我觉得中国的电池还有各种材料以及下游的资源是比较具有投资机会的”

新动力车竞争胜出者或者率先在智能化、车载运用等完成打破的企业,一方面有智能驾驶这种高毛利的软件产品,另一方面有app导流广告或者是游戏所带来额外的支出。背后所面临的收益市场也不是目前的汽车市场可以作为对比的,因此目前市场竞争非常激烈同时存在宏大发展机遇”

“从产能周期来看,我们觉得明年或者下半年到明年比较好的是eva和下游的硅料,从技术提高角度,新一代的电池也是投资的核心”


由于,像往年整个核心公司业绩基本上翻一倍,明年来看,全球电动车行业又是一个高增长,我们预估增速有40%。然后,国内公司的伴随战略提升,核心公司其实预期业绩预期是50%-100%增长。目前,一线新动力公司的估值,是50~60倍,明年来看,基本上在30~40倍,我觉得其实算是比较合理的。

第一、电动车关注度和市场心情比较高,短期内预期也比较高,假如销量数据出现波动,能够会影响市场心情,从而出现风险。第二、往年整个电动车各个环节基本上是一个供不应求的形状,我们看到很多公司的业绩是受益于价格下跌。


路演注释如下:

新动力行业发展现状及增长空间

施成:

新动力行业触及比较广,包括电动汽车、光伏、核电等,但目前来看,新动力其实还没有到一个行业的性价比拐点或者是迸发的临界点,其中比如像核电目前来看也不是政策次要鼓励和支持的方向。目前,市场上聚焦的焦点次要集中在电动车、光伏和风电。

首先,先说一下新动力汽车,往年全球浸透率接近3%,2025年后,新动力汽车成本会低于燃油车,新动力汽车完全替代燃油车是一个必然的趋向,也就是说这个行业在将来能有30倍的发展空间。近期,由于全球节能减排,在碳中和低碳排放的背景下,新动力汽车的政治高度相应提高。欧洲、中国,包括在预期之内的美国,都会推出新动力汽车的相关补贴或者推进政策。中国跟欧洲曾经处在一个疾速发展的通道当中,美国也很快会加入,三个世界上最大的经济体都会积极的推进这个行业发展。假如预测新动力行业准确的增速不好说,但3-5年工夫内,不断保持40%-50%的行业增速,我们觉得概率还是非常大的。 并且这个行业的成本还在疾速下降,技术在疾速提高,所以我们觉得它的前景是光明的。

光伏行业,部分地区在2019-2020年完成了平价上网,2021年处于全国平价的一个临界点,由于往年下游像硅料末尾跌价一方面限制了全行业总产量,另一方面推高了成本。 所以,往年实践上间隔平价能够还有点间隔,但我们觉得明年整个产业链的成本大幅下降后,能够整个中国的市场包括全世界市场它会进入平价。光伏从现金流、自然增长、替代火电的一个速度,我们觉得明年都会分明加速。所以,对于往年的光伏状况,我们持慎重看好的态度,但明年我们是非常悲观的,能够明年光伏会迎来大的机会。在明年除了成本之外,像topcon技术有能够迎来真正商业化的元年,又会诞生非常多的机会出来。所以这个行业从长期来看,光伏我们觉得一定会完全取代一切的化石动力,从短期来看,明年能够这个行业就要迎来一个非常高速的发展时期,能够增速会超过以往的任何年份。

往年,虽然非常看好光伏,但是风电目前它的成本曾经低于光伏,并且还在持续下降,风电并没有严厉受制于工夫,光伏发普通来说是白天发电,早晨是不能发的,风电是整个是持续工夫是比较长的。 同时随着各种的风厂的勘探技术提高,风电发展前景非常广阔,项目也非常抢手,各种资源储备市场争夺非常激烈所以我们觉得像光伏一样,其实明年是风电发展的黄金工夫。

总结一下,三个行业按照一年或者按照三年的维度来看,它都处在一个很好的地位之上,可以了解资本市场对于这些行业如今的一个热情。

如何对待新动力汽车产业高估值、哪些板块值得关注、需求留意哪些风险

在新动力车制造范畴,中国目前在全球是处于怎样的市场地位、竞争优势在哪里、还有哪些短板将来值得继续改进

阮巧燕:

当时国家鼓励电动车,其实就想经过电动车,完成汽车的弯道超车。发展到现阶段,我觉得效果初步表现。由于,从产业制造视角来看,核心零部件消费,基本上集中在国内。梳理上去,40%整车成本占比中最核心的电池50%~60%的电池都是在国内消费的。电池材料在国内消费的比重更高,基本70~80%都是在国内消费的。我觉得还有一个优势,就是我们有全球最大的消费市场。2020年国内电动车销量占全球销量的40%。国内传统续厂商外,涌现出很多造车新权利,蔚来小鹏、理想等,其实都是非常优秀的,也在往全球化方向走。

新动力车产业链哪些细分赛道值得我们关注

阮巧燕:

整个产业链在高速发展,内行业发展的不同阶段不,同板块是受益的工夫点是不太一样。目前,下游需求非常高速的增长的过程中,最先出现供不应求是中游电池端因此投资机会是比较明白的。接上去能够会往下游资源端去传导,去年四季度到往年一季度中游核心材料和下游资源锂等末尾跌价,因此资源端也是非常具有投资价值的。总结一下,现阶段,我觉得中国的电池还有各种材料以及下游的资源是比较具有投资机会的。

在新动力车行业什么样车企可以长期胜出成为最后的赢家。

施成:

目前,我们在市场下面看到的新动力汽车品牌,其实是经过一轮淘汰后存活上去的企业。新动力车企不只仅是造车新权利还有传统车企、互联网公司比如苹果、手机厂商华为小米等,在将来这些企业又要再停止一轮厮杀,整车的竞争还是很激烈的,但是伴随的机会又很大。

第一、对于造车新权利,或者互联网企业、it企业来说,新动力汽车对他们是一个纯增量的市场,并且车价值量很大。假如,完成智能化后,像智能手机,比普通手机价值量要提高很多。所以,新动力汽车比只能手机价值量更大面临的机遇也越多。 比如,购买特斯拉,能够额外花费6万块钱去购买智能驾驶包。智能驾驶包的毛利或者净利能够跟整车相差无几,智能化或者当前有更多运用,在这方面的利润,又进入了一个蓝海。

所以,可以以为新动力汽车制造业本身就是红海,公开曾经互相拼杀过一轮了,如今这些剩下企业它能够还是要再停止一个很激烈的厮杀。竞争胜出者或者率先在智能化、车载运用等完成打破的企业,一方面有智能驾驶这种高毛利的软件产品,另一方面有app导流广告或者是游戏所带来额外的支出。背后所面临的收益市场也不是目前的汽车市场可以作为对比的,因此目前市场竞争非常激烈同时存在宏大发展机遇。

新动力汽车行业波动比较大,怎样对待新动力车行业的高估值?

阮巧燕:

市场对新动力汽车的投资还是非常感性的,每一轮下跌其实都是有基本面支撑。大家能够会觉得每一轮涨幅很高,估值很高,但实践上,从电动车行业的增速以及核心公司的业绩增速来看,其实并不是特别高。由于,像往年整个核心公司业绩基本上翻一倍,明年来看,全球电动车行业又是一个高增长,我们预估增速有40%。然后,国内公司的伴随战略提升,核心公司其实预期业绩预期是50%-100%增长。目前,一线新动力公司的估值,是50~60倍,明年来看,基本上在30~40倍,我觉得其实算是比较合理的。 第二、往年其实电动车的确有波动,能够1月份算是一个高点,然后跟着整个市场的心情是有回调的。但是,回调之后,这段工夫其实很多公司回到后期高点而且有一些创新高。创新高其实并不是成提升估值,这段工夫,这些公司的业绩有上修。 由于往年电动车的销量,整个行业的景气度,比我们在去年年底和往年年终的时分预期的还要更高。所以这一轮下跌,其实是一个对业绩上修的反应,并不是纯拔估值的,所以我觉得电动车估值方面没有泡沫。

从投资的角度,新动力汽车行业存在哪些风险?

阮巧燕:

第一、电动车关注度和市场心情比较高,短期内预期也比较高,假如销量数据出现波动,能够会影响市场心情,从而出现风险。第二、往年整个电动车各个环节基本上是一个供不应求的形状,我们看到很多公司的业绩是受益于价格下跌。后续预期2025年跟传统车完成平价,是一个降成本赛道,明年后年新产能出来,有一些会有价格的波动,回落到一个比较合理的程度,对这些公司盈利程度产生影响。


目前比较看好光伏风电版块哪些细分赛道?

施成:

从周期的角度,假设明年硅料的产能末尾释放,光伏的全部产业链硅料、硅片、电池片组件、玻璃等基本上产能都不会是短缺的,所以超额盈利一定不在这个环节。光伏下游多晶硅料产能释放后,多晶硅的下游工业硅会紧缺,所以我们觉得,明年或者说往年下半年到明年的某个工夫,利润会向这些环节倾斜。从技术提高角度,光伏发展到如今,核心成绩在于降低成本。不只是消费降本,技术降本也是光伏不断在发生这个事情。 如今光伏能有技术大幅提升的环节,只要电池,电池过去从多晶电池变成单晶电池,从单晶的普通电池变成单晶的高效电池,将来还会按什么样走? 从高效电池走向Topcon电池或者hit电池,一旦性价比超过了单晶高效电池,推行速度会非常快,同时构成一段工夫的超额盈利,由于这时分产能投产是不够的。 第一个从产能周期来看,我们觉得明年或者下半年到明年比较好的是eva和下游的硅料,从技术提高角度,新一代的电池也是投资的核心。


来自:大油卡

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